價值投資

一篇文章說完價值投資:台積電購買價格就該等到538元

傳統來說,價值投資,就是一個公司的金融產品,包括股票和債券。當市場上的價格比公司真正價格便宜的時候,我們以便宜的價格購買,未來市場反應出公司真正的價格,賺得這個價差就是價值投資。這是價值投資理論的起點…

價值投資理論一:市場價格比公司內在價值還要低,愈低愈有「安全邊際」

這個價差值,就是我們的「安全邊際」,因為我們不是上帝,所以不一定每次都判斷正確,如果安全邊際愈大,就可以保險我們的判斷。意思是,如果一家公司市價50元,你判斷公司真實的價格是100元。但因為我們判斷錯誤,其實這家公司真實的價格只有45元,那幸好我們只賠了5元。

如果我們用65元買了這家公司,那我們就會賠到20元,那就是虧損30%,這就是安全邊際的重要性。再多說一句,假設你連續九年都有好的正報酬率,但在第十年虧損30%,那是累積十年的虧損30%,非常嚴重。這也是我們透過安全邊際避免虧損的原因。

傳統方式的安全邊際,在網路網路出現後人們取得各種財報訊息以及計算股票淨值比(PB)都非常容易後,因為人人都容易透過數字找到這些股票,這樣的方式反而失效了。所以新一代的價值投資,只是讓低估股票價格成為一個選擇的基準,一個公司未來的成長性才是真正的安全邊際所在。

價值投資理論二:公司未來成長的結果和現在的市場價格,才是真正的「安全邊際」

價值差可不只是便宜買這個維度,如果一個公司成長性非常好,那以現在市價來購買,取得未來成長性價格跟現在價格的價差,這也是一個價值投資。例如你現在買一家公司市價100元,你判斷100元就是這家公司的價值,但等五年後這家公司的業務已經從美國拓展到全球,所以五年後這家公司的價值是500元,那500-100元的價值差就是成功的價值投資。

這樣的價值投資可以得到更好的投資結果,但再說一次人不是上帝,你無法完美判斷這家公司是不是真的會這樣成長。那該怎麼辦呢?這時候你就要做三件事讓你做的判斷「安全邊際」更高:

價值投資理論三:使用自己的能力圈選擇股票,才有超出一般投資者的看法

1.使用你的能力圈:你選擇的公司是你所知道專業範圍的,你對這件事有超乎一般投資人的理解。例如我是網路產業從業者,我非常知道蘋果日報網站一個使用者和BiliBili一個使用者產生商業價值的差異,所以我在BiliBili 100億美金市值時就進場購買。

2.專注:如果要知道一家公司未來成長的價值,就必須非常深入研究,找到這家公司成長的最重要指標。深入研究讓你無法購買太多公司的,而且成長性的公司對標該產業也一定是大變化的,所以你要一直關注該產業,那你就沒有那麼多時間同時研究許多公司。

3.依然使用價差安全邊際:不要怕這個價格不買以後就沒得買了,股票市場的「市場先生」會如同鐘擺一樣擺盪,所以連Apple、Facebook、騰訊這樣世界頂尖的公司,都會有下修的機會。我就會抓個百分比,由最高點下殺20%的股票就進場購買。

例如台積電今年最高點是1月21日的每股673元,那打跌了20%就是538元。但是從1月21日開始到現在最低點為575元,投資人買不到538元。這個時候可以調整為15%572元就應該在575元時買進,我自己的作法則是每跌下8%就買一點。還有一種高級的作法是賣538元的賣出選擇權,這樣買不到股票可以賺得選擇權權利金,但台灣個股的選擇權很少,建議以美股TSM為操作,我在前面的文章有賣出TSM選擇權的詳細教學

價值投資理論四:因為「市場先生」的過度樂觀和悲觀,一定能等到適合的購買價格

如果不是大型權值股,是市值300億美金以下的成長股票,我就會下殺40%作為進場點。所謂的市值多少下殺多少百分比進場,這都是我個人粗估的一個指標,不是聖經未來變動調整。

再多談一點市場先生,市場先生會讓市場在一個時刻非常樂觀和非常悲觀,價值投資就是趁市場悲觀的時候,購買由你能力圈研究選定出未來成長很好的股票,當然也可以選擇在市場悲觀的時候購買市場價格遠低於市值的股票,然後在市場先生恢復樂觀的時候賣出。

有的優秀投資人認為真正有成長性的好公司無法抓到最好的購買點,永遠等不到那個下殺20%或40%的機會,那最好的解法就是定期定額購買該公司股票,這樣可回歸該股票的價格。

總結來說,價值投資的幾個面向:

  • 購買有價差的公司,取得價值。
  • 價差來自兩個維度,一個是現在市價比公司原本價值便宜。一個是公司未來價值比現在價值便宜。
  • 價差愈大投資人的安全邊際愈高,投資風險愈低。
  • 市場先生往樂觀和悲觀的鐘擺,就是價值投資人入市和初市的機會所在。
  • 選擇公司的時候要拿出自己的能力圈,並專注研究。

Leave a Reply

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。