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傳統來說，價值投資，就是一個公司的金融產品，包括股票和債券。當市場上的價格比公司真正價格便宜的時候，我們以便宜的價格購買，未來市場反應出公司真正的價格，賺得這個價差就是價值投資。這是價值投資理論的起點…
價值投資理論一：市場價格比公司內在價值還要低，愈低愈有「安全邊際」
這個價差值，就是我們的「安全邊際」，因為我們不是上帝，所以不一定每次都判斷正確，如果安全邊際愈大，就可以保險我們的判斷。意思是，如果一家公司市價50元，你判斷公司真實的價格是100元。但因為我們判斷錯誤，其實這家公司真實的價格只有45元，那幸好我們只賠了5元。
如果我們用65元買了這家公司，那我們就會賠到20元，那就是虧損30%，這就是安全邊際的重要性。再多說一句，假設你連續九年都有好的正報酬率，但在第十年虧損30%，那是累積十年的虧損30%，非常嚴重。這也是我們透過安全邊際避免虧損的原因。
傳統方式的安全邊際，在網路網路出現後人們取得各種財報訊息以及計算股票淨值比（PB）都非常容易後，因為人人都容易透過數字找到這些股票，這樣的方式反而失效了。所以新一代的價值投資，只是讓低估股票價格成為一個選擇的基準，一個公司未來的成長性才是真正的安全邊際所在。
價值投資理論二：公司未來成長的結果和現在的市場價格，才是真正的「安全邊際」
價值差可不只是便宜買這個維度，如果一個公司成長性非常好，那以現在市價來購買，取得未來成長性價格跟現在價格的價差，這也是一個價值投資。例如你現在買一家公司市價100元，你判斷100元就是這家公司的價值，但等五年後這家公司的業務已經從美國拓展到全球，所以五年後這家公司的價值是500元，那500-100元的價值差就是成功的價值投資。
這樣的價值投資可以得到更好的投資結果，但再說一次人不是上帝，你無法完美判斷這家公司是不是真的會這樣成長。那該怎麼辦呢？這時候你就要做三件事讓你做的判斷「安全邊際」更高：
價值投資理論三：使用自己的能力圈選擇股票，才有超出一般投資者的看法
1.使用你的能力圈：你選擇的公司是你所知道專業範圍的，你對這件事有超乎一般投資人的理解。例如我是網路產業從業者，我非常知道蘋果日報網站一個使用者和BiliBili一個使用者產生商業價值的差異，所以我在BiliBili 100億美金市值時就進場購買。
2.專注：如果要知道一家公司未來成長的價值，就必須非常深入研究，找到這家公司成長的最重要指標。深入研究讓你無法購買太多公司的，而且成長性的公司對標該產業也一定是大變化的，所以你要一直關注該產業，那你就沒有那麼多時間同時研究許多公司。
3.依然使用價差安全邊際：不要怕這個價格不買以後就沒得買了，股票市場的「市場先生」會如同鐘擺一樣擺盪，所以連Apple、Facebook、騰訊這樣世界頂尖的公司，都會有下修的機會。我就會抓個百分比，由最高點下殺20%的股票就進場購買。
例如台積電今年最高點是1月21日的每股673元，那打跌了20%就是538元。但是從1月21日開始到現在最低點為575元，投資人買不到538元。這個時候可以調整為15%572元就應該在575元時買進，我自己的作法則是每跌下8%就買一點。還有一種高級的作法是賣538元的賣出選擇權，這樣買不到股票可以賺得選擇權權利金，但台灣個股的選擇權很少，建議以美股TSM為操作，我在前面的文章有賣出TSM選擇權的詳細教學。
價值投資理論四：因為「市場先生」的過度樂觀和悲觀，一定能等到適合的購買價格
如果不是大型權值股，是市值300億美金以下的成長股票，我就會下殺40%作為進場點。所謂的市值多少下殺多少百分比進場，這都是我個人粗估的一個指標，不是聖經未來變動調整。
再多談一點市場先生，市場先生會讓市場在一個時刻非常樂觀和非常悲觀，價值投資就是趁市場悲觀的時候，購買由你能力圈研究選定出未來成長很好的股票，當然也可以選擇在市場悲觀的時候購買市場價格遠低於市值的股票，然後在市場先生恢復樂觀的時候賣出。
有的優秀投資人認為真正有成長性的好公司無法抓到最好的購買點，永遠等不到那個下殺20%或40%的機會，那最好的解法就是定期定額購買該公司股票，這樣可回歸該股票的價格。
總結來說，價值投資的幾個面向：
- 購買有價差的公司，取得價值。
- 價差來自兩個維度，一個是現在市價比公司原本價值便宜。一個是公司未來價值比現在價值便宜。
- 價差愈大投資人的安全邊際愈高，投資風險愈低。
- 市場先生往樂觀和悲觀的鐘擺，就是價值投資人入市和初市的機會所在。
- 選擇公司的時候要拿出自己的能力圈，並專注研究。