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Youtube頻道《老科談科技》分享了前幾天台積電第四季財報公布後，分析結果認為台積電仍在合理價位內，而且老科是以每股ADR的價格來計算，換算到台股已經到700元了，到底台積電還可買的原因是什麼，來看以下分析：
台積電剛剛公佈了2020年四季財報，同時近期整個晶片行業又有新的發展動向，所以今天我就結合財報和晶片行業的最新動態，來分析一下台積電股票的走勢。透過分析台積電第四季度和2020全年的財報，來看看有什麼值得投資者關注的重點。
台積電毛利再提升3.8%
第一台積電第四季度的營收和盈利又非常好，先在Q3時對於Q4的展望比當時的展望為124~127億美元，實際營收為126.8億美元，實際營收為展望的上限，毛利率展望為51.5%~53.5%，而實際毛利率為54%。好與展望營業淨利率展望為40.5%~42.5%，而實際營業淨利率為43.5%。再和全年同期比，營收環比增長22%，毛利率提高了3.8個百分點，每股盈利增長了23%。
同時相對於2020年第三季度，無論營收毛利率、營業淨利率還是每股盈利，都是正增長。所以我認為這是一份非常好的財報。台積電毛利率從2019第四季度的50.2%提高到2020年第四季度54%，說明台積電的高階製程需求旺盛。再看2020年全年營收增長31.4%，而每股盈利增長50%，盈利增長遠快於營收增長，這說明台積電雖然資本支出一直在增加，但是由於高階製程近乎壟斷，台積電可以通過提高代工價格來輕而易舉的覆蓋成本。
台積電2021年營收再提升 本益比落在32倍
第二台積電關於2021年一季度的展望也很好，台積電對於營收的展望為127億美元到130億美元之間。2020年一季度營收為103.1億美元，如果按照130億的上限估計其增長為26.1%。台積電沒有給出每股盈利的展望。考慮到其利潤率的提升，預感每股盈利增長會在30%左右。台積電2020全年ADR的EPS為3.39美元，ADR目前在美國股市的價位為126美元，所以本益比為126÷3.39，等於37倍。
而如果我們稍微超前一點，我們用2020年Q4的EPS及0.97美元ADR來估算2021年的全年EPS保守會為0.97×4=3.88美元，所以本益比可以估算為126÷3.88=32.5倍，我認為這種估算方法是比較保守的。
另外一種估算方法是如果假設台積電的每股盈利在2021年能夠增長30%的話，目前的股價相對於2021盈利的本益比則是29倍。如果你橫向和美國的大的科技公司比，台積電的價位即使在過去幾個月漲得非常可觀，展望未來，台積電目前的股價仍然在合理的範圍內。
台積電高階製程營收占比提升
第三台積電的高階製程需求旺盛，在營收中來自5奈米的營收佔比從上個季度的8%提高到20%，7奈米的營收佔比從上個季度的35%減少到29%。16奈米和16奈米以下製程貢獻的營收從2019年全年的50%提高到2020年全年的58%。因為先進製程營收的比例更加高，這也就可以解釋台積電為什麼盈利的增長遠快於營收的增長，以及毛利率持續提高的原因了。
第四，相較去年該公司約172億美元的資本支出，台積電宣佈今年的資本支出將達250億至280億美元，遠超乎市場預期。台積電表示其中約8成支出將運用在7奈米、五奈米、三奈米等先進製程的晶片製造，也涵蓋該公司將在美國亞利桑那州新建的5奈米晶圓廠。
我認為投資者不必擔心資本支出的大幅度增加，因為我們看到資本支出增加的主要原因是對於晶片代工需求的增加，同時資本支出的增加能夠加固台積電在技術方面的壁壘，拉大和三星的差距，這些資本支出是必要的。台積電和三星在資本支出上的競爭，最大的受益者將是上游的asml公司。
三星製造5奈米高通snapdragon 888恐翻車
講完台積電四季度季報，再看看行業動態，近期還有很多台積電的利好出來，一是高通的最新驍龍888（snapdragon 888）晶片意外出現一些問題。隨著一些評測人士拿到搭載驍龍888晶片的小米11，一些評測人士在測試中發現小米11出現過熱吊針等問題，這不免讓人擔憂，驍龍888可能重蹈當年驍龍810功耗過高的負責。驍龍888是有三星以5奈米工藝生產的，因為現在只有小米11手機，搭載驍龍888晶片，測評的結果可能沒有代表性。
隨著越來越多搭載梟龍888晶片的高端手機上市，會有更多的測評出來。如果高通的晶片真的又出問題了的話，未來高通大幾率會放棄三星，再次轉向台積電。投資者務必專注這件事情會發酵到什麼程度。
Intel有機會把愈多產能交給台積電
另外 Intel已經換了CEO，新CEO的上任更加能夠大刀闊斧的改變Intel現有的結構。我認為Intel逐漸放棄晶片製造，而尋求代工可能性相當高。而Intel必須在這個階段同時接觸三星和台積電，從而增加談判的砝碼。由於台積電在製程方面的領先，台積電贏得Intel訂單的幾率是非常大的。即使Intel正在衰退，Intel仍然是一個超級大客戶。
所以未來如果真的放出Intel找台積電代工的消息，台積電還會迎來另外一輪的大漲，也有可能出於對於客戶的保密，英特爾不說，台積電也不能主動把消息放出來，如果這樣的話，投資者就需要自己思考來進行深入分析來龍去脈了。無論怎麼樣，台積電股價下一個大漲的出發點可能會和英超有關。
所以無論從台積電最新的財報看，還是近期高通和Intel的動向看，台積電好消息不斷，現在看疫情不會馬上過去，而且人類的數字化轉型還在加速，所以整個晶片行業都會在2021年依然欣欣向榮，充滿生機。
不敢單壓台積電就買半導體ETF
按照我的初步估算，台積電的股價仍然在合理的範圍內。我預計即使台積電從2021年年初到現在已經漲很多了，台積電的股價還會隨著未來台積電業績增長的兌現而水漲船高。同時晶片需求的增長帶動了台積電的增長，而台積電的增長以及和三星的競爭，會讓asml大大受益。所以asml也值得特別關注。
如果晶片行業對於你過於晦澀難懂，同時你又相信晶片行業整體的發展，你可以考慮ETF如跟蹤費成半導體指數的ETF，代碼為SOXX。當然不得不要強調的是近期半導體整體長得太快太猛了，請注意風險不要追高。這裡我嘗試登高望遠，所說的和所得到的結論都是長期的趨勢，放長線釣大魚機會有的是有時候你需要耐心去等待進場的良機。