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又是週末不聊台積電，我想聊一下金融股存股。雖然我沒有做金融股存股，也是站在公司收益應該不要把股利發配出來，應該拿來賺更多錢的，但對於金融股存股來說，逐漸成為一個市場的主流聲音。本著學習和理解的心情研究，發現金融股存股其實非常適合一般投資人來做，以下是我列舉的原因，大家可以一起學習討論，文末也也會對這些因素來對標台積電是不是也符合：
銀行是百業之王：有錢有權威感（安全感+1）
雖然台股我現在只買台積電，但上半年陸續有研究華研（8446）和上奇（6123），前二天還有研究真無線耳機AirPods概念股致伸（4915），但這些股票對比的產業可能對一般投資人都很陌生，不論別人說應該買的時候自己還是會害怕吧。
但銀行不同，富邦、國泰、玉山和兆豐等行庫，對大家來說是最熟悉不過了，而且大家對銀行的印象就是銀行有錢啊，連銀行都倒了這個國家就倒了。
銀行會不會倒呢？當然會，我爸以前蓋房子的時候就是跟中興銀行貸款的，中興銀行現在已經不存在的。但銀行倒閉的機會是遠低於其他公司行業的，國家力會大力介入，所以銀行業對一般人的權威感來說，來買股票會特別安心。
人們對公司的再投資不信任 需要現金股利生活開銷（安全感-1）
對比投資金融股存股來說，現金股利發放是必看也重要的指標。投資者很在意每年公司是不是會派發股息，但派發股息的過程中是會直接扣除股價的，假設富邦金股價42元派發2元股息，除息日股價是會直接扣掉2元剩下40元，等於現金從左手公司轉到右手投資人手上而已。
但投資者還是很喜歡派發股息的原因，一方面相信如果維持本益比的話，那股價還是會回到原本的價位，甚至會算出每年的「回填日數」給投資人看。有的投資人認為有錢發很好，這樣我就有現金可以用了，但其實現金一直都沒消失，為什麼投資人那麼在意一定要發到自己手上呢？
我認為關鍵的本質是投資人對公司再投資的不信任，投資人不說但會心想這2元沒有發到我身上，會不會拿去買董事長的跑車，會不會拿去付給理專大筆的年終獎金，這個錢我無法控制，當然發到我身上才比較好。
假設你有一個好朋友非常會理財，每年都可以幫你創造30%的報酬率（註：巴菲特40年的平均報酬率為22%），你放一百萬給他操作，先不管管理費的話一年後他幫你累積資產到130萬，你會繼續把130萬留給他讓第二年變成169萬，還是他發還你30萬剩下100萬，我想如果不是急需這筆現金的話一般人都會選擇前者吧。
所以根本問題還是信任關係，次要問題則是你需要這份現金股利來生活。
發放現金股利的公司是真的賺錢（安全感+1）
如果有在分析財務報表的朋友一定知道，其實一個公司的營收並不是真的營收，要到錢真的收進來才是真的，但公司發票開出去的那一瞬間在會計帳上就是營收了。這個我在「從現金週轉週期的角度來看台積電創造現金能力」有比較詳細的描述，有興趣的朋友可以了解。
所以確實能派發現金股利的公司，代表這家公司是真正有賺錢能夠發錢的，就很有安全感不會是財務報表造假的公司。這裡除了發放現金股利以外，我還推薦看一個指標：營業現金對稅後淨利比（全年營業現金流 / 全年稅後淨利）。這個指標代表公司賺一塊錢後能帶回多少現金，最好能超過100%。
兩個更好的金融股存股指標
金融科技化
除了以上三點以外，這裡還想分享兩個選擇金融股的指標。一個是質化指標，看這家銀行是否邁向金融科技，如果有的話那這檔金融股未來還有機會因為金融科技帶動的成長，除了派發利息外還有股價的成長。
這裡我不展開說明，但大家有興趣的話可以去用用看台新Richart的數位帳戶服務、國泰證券的各種APP就可以理解數位化的強度。我本人擔任過電腦公會數位獎的評審，每次國泰證券的APP來比賽對我來說體驗上都是最好的。
股利折現評價
我們說企業的內在價值就是長年的現金流折現，也可以從股利折現的方向來算出股票現在的價值。我用財報狗跑出第一金和國泰金的股票折現評價，就可以發現現在購買第一金的股票折現只有5%左右，但購買國泰金的股票折現為14%左右。
價值＝每年的現金流/預期報酬率＝每年股利/要求的殖利率
最後跟大家分享一個我很喜歡的投資高手楊清雲老師的金融股存股法則：價值＝每年的現金流/預期報酬率＝每年股利/要求的殖利率。
例如：
兆豐金(2886)每年配現金股利＝1.5元,要求的殖利率＝5％
兆豐金的價值＝1.5/5％＝30元
昂貴價：股價＝30元以上
便宜價：股價＝30元以下
如果您是非常保守者,用安全邊際打8折,
買進的時機：30×80％＝24元以下(但機會不高)
如果您是稍為保守者,安全邊際打9折,
買進時機：30×90％＝27元以下(機會特高)
從投資台積電的觀點來看金融股存股可不可行
投資台積電可行原因如下：
- 台積電是台灣企業之王（安全感+1）
- 交給台積電賺錢比還給我現金更好（安全感+1）
- 台積電還是有發現金，代表公司真的有賺錢（安全感+1）
投資台積電不可行的地方：
- 台積電發的現金不多，不適合需要把股利當作生活開銷的投資人
- 台積電的股利折現率過低，不到1%
- 台積電本身就是強科技股，沒有金融股邁向金融科技的題材
- 以楊老師的算法：台積電2020 eps預計為20，期待股利為5%，算出來的合理價位400元，和現在489元相差有一段距離。